内含报酬率是净利润的贴现还是息税前利润的贴现？

问题来源是：自有资金内含报酬率*自有资金比例+借款资金利息*借款资金比例=全部投资内含报酬率。教材上计算内含报酬率时，未来现金流出量都是按不含利息支出（甚至不含所得税）计算的，请问：如果现金流出量包含利息支出（和所得税）的话，计算出来的内含报酬率就是自有资金报酬率；不含利息支出的现金流出量计算出来的内含报酬率就是全部投资内含报酬率；是这样理解的吗？因为实际项目分析时遇到利息（和所得税），不知道现金流出量包含利息（和所得税）时，计算出的内含报酬率是全部投资内含报酬率还是自有资金内含报酬率。

所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率。
通俗点说，就是“不赚钱”的贴现率，就是这个项目的应该要求的最低报酬率，如果项目的报酬率比内含报酬率还低的话，那就是个亏本项目！

自有资金内含报酬率*自有资金比例+借款资金利息*借款资金比例=全部投资内含报酬率
先说这个公式我的理解，投资一个项目，需要筹集资金。有一部分是自己的钱，有一部分是借来的钱，全部投资内涵报酬率就是这个项目的最低报酬率。
自有资金*自有内含报酬率（资金成本）*比例+借款*利率*比例=全部的支出
项目的收入现金流入*全部投资内含报酬率=全部的收入
全部的支出=全部的收入。
（有点模糊和不规范的说法，不是很准确，我不知道如何表达，就这样了）

“全部投资内含报酬减除了债权资金成本后才是自有资金的收益，但是全部投资内含报酬率已减除了利息支出的净收益，除非全部投资内含报酬是息前税后收益或息税前收益”这句话没看懂，没怎么学过。 - -

提示下吧，一个项目的现金流，一般就是经营活动现金净流量，是经营现金毛流量扣除经营营运资本增加后企业可提供的现金流量”。息前税后利润+折旧与摊销就是经营现金毛流量。

这样看吧。 - - 不知道对你有帮助不。

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