重磅：降准之后还有降准吗

重磅：降准之后还有降准吗

估计再也没有降准了，因为政策始终很谨慎，再宽松也没有吸引力

在春节之前，市场就一直期待央行能够通过降准给市场释放一定的资金，但是在人民币贬值的压力下央行最终选择在春节之前每个工作日均开展公开市场操作。作为权宜之计，这很大地缓解了春节期间资金面紧张的状况。
　　2月29日，央行宣布自2016年3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行表示，此次降准是为了保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
　　央行这次意料之外的降准被认为会进一步打开货币政策的空间。
　　在去年多次降息之后，目前人民币利率已经处在历史低位，然而存款准备金率依旧还在高位。对央行来说，降准是非常合乎逻辑的选择，只是外汇市场给了央行很大地压力。去年下半年人民币兑美元汇率开始贬值，中国的外汇储备也下降了超过5000亿美元。直到春节之后，人民币汇率才趋于稳定，这也为央行降准创造了条件。
　　让央行降准的另一个重要因素在于，经济还在进一步的衰退中。
　　国家统计局今天公布的中国2月官方制造业PMI仅为 49.0，连续第7个月低于荣枯线。低于预期的49.4，也低于前值49.4。同时公布的2月官方非制造业PMI仅为52.7，前值为53.5。去年，第三产业发力，对中国GDP增速的稳定起到了不小的作用。然而从今年非制造业PMI数据来看，第三产业的增速有放缓的趋势。
　　同一天，财新网公布的财新PMI数据显示，2月制造业活动继续放缓，仅录得48.0，低于1月0.4个百分点，为5个月来最低。
　　在央行降准之后，离岸人民币汇率一度下跌超过100个基点，在岸人民币兑美元小幅走低。3月1日，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5385，升值67个基点。央行上调中间价试图引导市场正面解读降准的消息。
　　上个世纪60年代，蒙代尔和弗莱明曾提出一个“三元悖论”，该理论认为，在资本账户开放、汇率稳定和货币政策独立最多只能同时得其二。
　　对目前的中国央行来说，面临的问题正是这三者之间的取舍。在人民币好不容易加入SDR之后，人民币国家化要求中国要逐步地放开资本管制。想要成为储备货币，汇率自然也是需要保持稳定的。与此同时，国内经济转型需要货币政策的支持。然而，“三元悖论”告诉我们，这三者是不可能同时实现的。对央行来说，想要同时在三者之间取得平衡的难度会越来越大。
　　想要继续推进人民币的国际化，就要在货币政策和汇率上有所取舍。反过来，保持货币政策的独立性和货币的稳定，就需要加强资本管制，人民币国际化会暂时放缓。