如何处理股东财富最大化与利益相关者的关系

如何处理股东财富最大化与利益相关者的关系

股东财富最大化与利益相关者的关系
只能追求一个最大化，另一个做相应参考。

一、财务管理目标的涵义 从根本上说，财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。财务管理的目标在不同时期、不同国家、不同时代、不同环境下会发生变化。 （一）利润最大化 这里的利润就是利润表所计算出来的利润。 优点： （1）体现了公司创造了多少剩余产品； （2）剩余产品越多，对社会的贡献就越大； （3）剩余产品越多，企业越有扩大再生产的资本。 利润最大化目标的局限性体现在： （1）没有考虑利润的取得时间，不能体现资金的时间价值。 （2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。 （3）没有考虑风险因素，如100万的应收账款和100万的现金，风险是不一样的，这也是权责发生制的一个弊端。 （4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。不能将企业引向长期的、稳健的、可持续发展的轨道上。 （二）资本利润率最大化或每股利润最大化 资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是利润与股份数的比值。它们都是相对数，规避了利润最大化目标中的一个缺点（即它反映了利润和投入资本之间的关系）。 但是利润最大化目标其他的三个缺点都没有回避。即： 1.没有考虑资金时间价值； 2.没有考虑风险因素； 3.不能避免企业的短期行为。 （三）股东财富最大化 这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。 理由：企业是所有者的企业，最终要为股东创造最大的财富。 要掌握几个具体的考点： 1.股东财富最大化的衡量标准 其衡量标准的选择是这种观点下所面临的一个难题。 从理论上讲，股东财富最大化的衡量指标就是股东权益的市场价值。 企业为股东创造财富体现的是权益市场价值的增加。在理解上可以将股东权益分为两部分：一是股东初始投资投入的资本，二是增加的价值。 股东财富最大化衡量的标准就是“权益的市场增加值”。 2.其他的表述方式及其优缺点： （1）股价最大化 在股东投资资本不变的前提下，股价代表了股东的财富，股价的增加代表了股东财富的增加。 股价的决定因素：供求关系。投资者今天购入股票的价格，即是投资持有该股票未来能获得收入的现值。（在后面章节讲关于“股票定价”时也会讲到） 优点： ① 考虑了货币时间价值因素（把未来的收入折为现值）； ② 考虑了风险的因素（考虑了不同时间的收益的分布）； ③ 考虑了投入和产出之间的关系（以每股的价格表示）。 因此，在股东投资资本不变的前提下，用股价最大化来代表股东财富最大化是可行、可操作的做法。 （2）企业价值最大化 企业价值＝股权的价值＋债务的价值 股权的价值＝股东投入的资本＋权益的增加值 债务的价值＝债权人投入的资本＋债务的增加值 如果要用“企业价值最大化”来代表“股东财富最大化”，就需要剔除“债务价值”的影响，这要求假定利率不变，因为利率的变化决定了债务增加值的多寡。 所以，在股东投资资本和利息率不变的假设前提下，企业价值最大化就能代表股东财富最大化。 3.股东财富最大化和其他利益相关者的利益协调问题 需要注意的是：将“股东财富最大化”作为现代财务管理的最终目标，并非不考虑其他利益相关者的利益。 相反，各国公司法都规定，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，股东权益实际上是一个剩余的权益。这些规定恰恰是保护了其他利益相关者的利益。