什么是价值函数曲线

什么是价值函数曲线

价值函数(value function)
预期理论(prospect
theory)的一个重要特点就是价值是由财富的变化决定的而不是个体的最终财富。也就是说，在不确定的条件下，人们的偏好是由财富的增量而不是总量决定的，所以人们对于损失的敏感度要高于收益，这种现象称作损失规避（loss
aversion）。在此，Kahneman和 Tversky 用价值函数(value
function)取代了传统效用理论中的效用函数，价值函数表现在正的增量是凹的，表现在负的增量则是凸的。也就是，人们在盈利的情况下表现为风险厌恶者，而在已经损失的情况下表现为风险追求者，而不是一直都是风险厌恶者。现实生活中，我们发现在上一轮赌局中遭受损失的人会更有参加下一轮赌局的冲动，此时他成为风险追求者。
（3）决策权数函数(decision weighting function)
Kahneman和
Tversky用决策权数函数(decision weighting
function)代替预期效用函数的概率。决策权数函数不是概率：他不遵从概率公理，也不是用来衡量个体的信仰。决策权数函数不仅仅是前面事件的似然函数，而且衡量了事件对个体愿望的影响。
以上的观点主要体现在Kahneman和
Tversky(1979)年发表在Econometrica上的一篇文章。预期理论除了以上几个核心内容，还不断地被丰富和发展，形成了其他许多理论模型和实证研究。其中比较让人注目的有：Thaler的“机会成本和原赋效果”，即认为人们常常会对机会成本低估而且会对已经拥有物品的评价大大超过没有拥有之前；Thaler的另一个重要概念是沉没成本(sunk

cost)，其描述的是如果人们已经为某种商品或服务支付过成本，那么便会增加该商品或服务的使用频率；Shefrin和Statman还发现了投资中的处置效果(disposition
effect)，即投资人在手中的股票下跌的时候，更倾向于继续持有而不是卖出股票，以期待扳平的机会。